生態基金 放長線釣大魚

湯瑪斯：生態基金 放長線釣大魚

2008/03/27

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】 木星生態基金經理人湯瑪斯（Charlie Thomas）指出，生態基金投資成長的綠色產業，受惠於立法、企業及消費行為。但市場波動難免，投資人最好有長期投資的心態。木星生態基金到本月底就成 立滿20年，是全球第一批生態基金。湯瑪斯說，經過20年來的演進發展，目前是生態基金發展的最佳時刻，有更多更好的企業可以投資。以下是他接受越洋電話 專訪內容： 問：生態基金投資哪些領域？哪些較看好？ 答：生態基金有六大主題，分別是綠色能源、綠色運輸、永續生活、水資源、廢棄物處理、環境服務。目前基金持股中，以綠色能源的比重最高，達 30%。整體來看，生態基金投資三個G，也就是全球（Global）有成長（Growth）契機的綠色（Green）產業。這些企業的獲利成長率平均達 16%到17%，目前本益比只有14倍。 現階段來說，以廢棄物處理最看好。長期來說，我們看好水資源，但目前相關股票的股價有些貴，綠色能源也有類似的現象。去年8月以來，我們已出脫一些股價高漲的個股，目前現金部位達20%，是歷來最高點，我們等股價較便宜時再進場。 問：生態產業有哪些利多及利空因素？ 答：有三大因素推升生態產業，首先是立法，20年來，很多歐洲的政府以立法來鼓勵生態產業。近年來，美國積極推動相關立法，新興市場也開始注意生態產業，預期未來將成長快速。第二大推動力量來自於企業。以豐控股為例，未來兩、三年在相關領域將投資1億英鎊。 第三大力量是消費行為的改變。拜媒體之賜，消費者愈來愈關注氣候變遷等綠色議題。在英國，有機食物的銷售金額從1993年的1億英鎊，成長 到2006年的20億英鎊。在美國，成長速度也相當可觀。至於利空因素，主要是全球股市波動時，生態產業也不能避免。此外，去年以來，許多資金大量湧入這 類型股票，造成部分個股股價過高，因而進行較大的修正。 問：一般投資人並不了解生態產業，投資時要注意哪些原則？ 答：綠色產業發展快速，十年前，只有約250家公司可以投資，目前已增加到約1,000家。可投資公司家數增加，公司的規模也變大。像英國的第一集團，15年前市值只有5,000萬英鎊，但到現在市值已變成23億英鎊，去年底更納入英國富時100指數中。 還有一些小型的快速成長公司，數年來，有相當數量的公司被併購。投資人布局這個產業時，要很有耐心，像我們就是看至少兩、三年的展望，不是只看兩、三個月。 【2008/03/27 經濟日報】

五大投資教訓… 你學到了嗎

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.12.21 04:04 am

1.別和央行對作 2.相信新興市場 3.分散投資 4.不要執迷不悟 5.拒絕事後諸葛 歲末年終通常是投資人檢討一年投資績效的時候，回顧2009年，不少投資人學到最寶貴的一課應該是，買了股票或債券最好放著，靜觀其變。洛杉磯時報的專欄作家裴楚諾（Tom Petruno）列舉出今年投資人學到的五大投資教訓。 若排除現在到年底間的變化，今年大多數的股票共同基金和債券基金，報酬率都高達雙位數，但這主要是因為2008年市場陷入空前谷底，今年的反彈幅度才顯得格外驚人。不過這一年仍有許多寶貴經驗，堪做投資人來年的借鏡。 面對經濟衰退，不要低估央行先發制人的力量。牢記華爾街的金科玉律：別和聯準會（Fed）對作。Fed從2008年底風暴最盛時期就火力全開，大幅降息和注資市場，能用的政策工具全用上。 這或許會引發嚴重的通膨，但投資人只要謹記：各國央行仍在救援模式，跟他們唱反調有可能滿頭包。 相信新興市場。這十年來，理財專家多建議美國投資人投資海外，尤其是中國、印度、巴西。如今此規則仍適用，而且這些市場現在可能比一年前更有魅力。新興市場股票共同基金今年平均報酬率為68%，去年為負55%。 分散投資的基本原則依然適用。簡單來說，分散投資的好處就是投資組合裡總有部分資產表現不錯，至少可以稍微抵銷 部分資產的虧損。例如去年市場最危急時，幾乎所有類型的資產價值都急速縮水，主要是因為信用市場緊縮，避險基金和其他大型投資人能脫手的資產都脫手，換取 現金。但這是極不尋常的情況，今年初情況逐漸恢復正常，1 、2月時美國股市還在跌，新興市場股市卻已開始上漲，金價在兩個月內漲近7%，市政債券也不錯。 事實改變時，準備好改變心意。今年春天時，美國經濟數據開始呈現逐漸觸底的現象，但許多悲觀者並不相信情況很快會好轉，還想再多等一下，但全球市場可等不下去，股市從3月開始反彈，4月、5月一路漲下去，到第三季經濟恢復擴張。當初不「貪心」的人，現在一定懊悔不已。 不要只憑後見之明作投資。事後諸葛的投資法，通常只會買在高點。 【2009/12/21 經濟日報】@ http://udn.com/

羊群效應 投資人害慘自己

羊群效應 投資人害慘自己

2010/01/21

【楊雅惠】 據說土耳其東部某村莊曾發生1,500隻羊集體自殺的事，羊隻一頭接一頭地從山崖上跳下，其中有450隻死亡。當第一隻羊不明原因跳下時，其他羊隻並未弄清楚前一隻羊的行為意義，只是仿其行為，隨其步伐跳下。 這種行為，稱為羊群效應，類似行為也發生在松毛蟲。 某法國科學家作一實驗，將松毛蟲頭尾相連放在花盆上後，毛蟲會繞著花盆邊緣一圈又一圈地爬行，七天七夜，直到飢勞而死；即使附近有著牠們喜歡的松汁，竟沒有一隻改變路徑尋求解脫。 群聚動物的習性，喜好跟隨大夥兒，模仿他人的行動。這樣的反應模式原因，一方面是資訊不全，無從研判，使當事人面臨不明的情境；另方面是即使市場上有資訊，當事人並未搜集相關資訊，亦未冷靜地分析評估，而是以其他個體作為效尤的對象。 這樣的行為模式，常出現在金融市場，也常是造成金融風暴的緣由之一。 銀行的擠兌，便是典型的羊群從眾行為。一旦某銀行瀕危消息傳出，有人衝到銀行櫃檯抱走大把鈔票，便有另個人也帶了皮包前來搬錢。大排長龍的人群從銀行大廳擠到馬路旁，更多更多的存款戶聞風而至，摩肩接踵。這樣下來，則無論如何健全的銀行，不倒也要倒了。 股票市場上，亦常呈現這種羊群效應下的活動。只要某股票傳出下跌訊息，股票炒手有意製造假象，其他的散戶若不明就裡，只是盲目跟進，過度反應地追漲追跌，便誇大了股市波動的幅度。 1997年發生亞洲金融風暴，東南亞各國的股市全部崩盤，匯市也淪陷了，從泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓，到新加坡，無一倖免，接著日本、 韓國、台灣、香港的金融市場也隨之巨幅動盪，民眾急著把本國貨幣換成美元，各國匯價紛紛大跌；即使政府喊話要大眾鎮靜，仍難平撫市場的狂亂情勢，這些都充 分暴露出羊群效應的影響之大。不但亞洲金融風暴如此，各種金融風暴均有類似效應，最近的全球金融海嘯亦然，風暴從華爾街蔓延到全球，投資人驚惶慌張，爭相 走告，人聲鼎沸地在瀕危的金融機構前抗議。 如何降低羊群效應的影響，並思考對策的重要方向，確是重要課題。為減少落入羊群的陷阱，平時須讓眾人瞭解事實真相，認識公司經營財務情況。 各界咸認將資訊揭露，乃是政府監理的重點之一。舉凡公司重要的財務、經營、管理階層資訊，皆應攤開接受檢驗。至若內線交易，讓一般投資人在訊息不全下進行 不公平的交易，則為資本市場的大忌。 即使提供了訊息，各個公司的資訊揭露在網站上，群眾也未必仔細分析，仍常仰賴他人的指引。這便坐大了若干不合法、不合理的股市炒手，呼喚大 批股民跟進，炒手其中獲利，小額投資人在不知情下則被犧牲了。因此，金融發展程度較高的國家，證券市場中的主力乃是有專業素養的法人機構，並不以散戶為 重，從而是減少羊群效應下的受害者。 其實，即使是法人機構，不保證個個獨立研判，也可能彼此相互參考，產生相近的分析結果，被稱為「類羊群現象」。專業法人機構應留意這種情形，培養深入的分析能力，作出客觀正確的研判。 從眾而行，原是圖個安全，但也可能危機四伏。宜認清市場的本質，瞭解自己是否為市場上從眾的羔羊，不要盲從。市場上有更多專業法人機構加入，乃是金融市場發展的趨勢；政府要求適度地揭露資訊，為國際上監理的潮流，也是各國政府應持續努力的方向。 （作者是台灣大學財務金融系兼任教授） 【2009-04-17/經濟日報】

投資相對論

投資相對論( 2010/07/29 Yahoo!奇摩理財特約作家 歐陽姚 )

前兩天搭乘捷運時，在隆隆車聲中聽到兩位股民的對話。其中一位說：自己在今年過完農曆年後，專攻某一檔金融股，低買高賣，每次都可賺個2~3元，隨 著指數越墊越高，終於被套在四月份的最高點，然後又在急殺過程中，把手中股票賣掉，不幸賣在最低點。另一位問他：幾次來回操作的獲利，能彌補一次急殺中的 損失嗎？他回答：不能。

這位投資人則笑著說：自己從不追高殺低，每次達到獲利目標就出脫，行情落底之後才會進場，不會堅持要買在最低點，或是一定要賣在最高點。隨後又補了一句，堅持要賣在最高點跟買在最低點的人，是以為自己是股神嗎？這樣的堅持只是跟自己過不去。

聽完他的話，我忍不住朝他會心一笑，心想這位投資人如果真的能照自己的說法操作，一定是股市的常勝軍了。

「堅持要賣在最高點跟買在最低點的人，是跟自己過不去」這句話說得真好。在股市中有很多投資人自認武功非凡，經常向別人炫耀，某檔股票買價多低，賣價又多麼漂亮，不過這種說詞，多半我都不太相信。

2008年金融風暴來襲時，台股在11月 21日盤中曾跌破4000點大關，最低來到3995點；但當天的成交量只有519億，可見大多數投資人在最低點時，都不知道要進場或不敢進場。

連專家都不見得能準確的抓住絕對高、低點；一般散戶就更加困難了。既然「絕對高、低點」不可求，如果肯退而求其次追求「相對高、低點」，就顯得容易多了。

下表是歷次重大危機台股落底及後市進場之報酬率，持股一年後，報酬率最高達到80％，最少有13％，平均43.30％，成效驚人。

表：歷次重大危機台股落底及後市進場之報酬率

重大事件	台股落底指數(日期)	1個月(%)	3個月(%)	6個月(%)	1年(%)
1997年亞洲金融風暴	6219.89 （1998/9/1）	5.79	12.11	-0.36	30.60
1998年LTCE倒閉	5422.66 （1999/2/5）	16.59	38.31	27.12	80.03
1999年九二一大地震	4555.91 （2000/12/28）	21.90	21.31	-0.60	12.53
2000年科技泡沫	3444.26 （2001/10/3）	16.20	62.50	82.65	18.27
2002~03年SARS	4044 （2003/4/28）	8.09	31.70	46.77	58.83
2007~09年金融風暴	4328.05 （2009/3/3）	24.67	55.41	54.18	59.54
平均		15.54	36.89	34.96	43.30

資料來源：Bloomberg

統計至：2010/3/3

我個人就是相對論的支持者。每次買股前一定將大盤以及標的股的技術線型拉出來看一下，如果線型太高，就要按耐住買股的衝動。因為功夫不好，手腳又不夠快，所以不會強迫自己去搶最低與最高；相對高點與相對低點，或許賺的不是那麼多，一般投資人卻較容易掌握。

投資說難，很難；說不難，也說得過去，端看投資人對自己的要求與對報酬率的期望。以台股而言，每年想賺個5％~10％，應該不難，問題是達到預期目標之後，是就此掩兵息鼓，還是繼續賺下一個5％、10％？設定獲利目標，達到目標後就立即離場，應該才是最穩當的理財方法

3529力旺

力旺矽智財今年開花結果
2012/01/05 07:55 時報資訊

【時報-台北電】半導體矽智財（IP）供應商力旺 （3529） 經過去年的努力及轉型，智慧手機晶片提供的矽智財佈局已完成，智慧手機中使用的高畫質LCD驅動IC、觸控IC、近場無線通訊（NFC）、微機電 （MEMS）、光感測IC、電源管理IC等，都用到力旺嵌入式非揮發性記憶體矽智財（eNVM IP）。
力旺去年下半年才完成業務轉型，法人推估2011年全年每股淨利將逾2.5元，今年因為矽智財在高中低階智慧型手機中被普遍採用，且間接打入蘋果 iPhone、三星Galaxy S、宏達電等手機大廠供應鏈，2012年獲利有機會年增逾5成，法人推估全年每股淨利將上看4元，2013年因開始大量認列NFC矽智財授權金，獲利還會 出現大幅成長。
力旺表示，不對法人預估財務數字評論，但2012年有許多新機種推出，的確可增加授權金認列。力旺股價昨日上漲4元，以67元作收，成交量達883張，三大法人買超58張。
力 旺的一次性及多次性讀寫編程元件製程矽智財NeoBit，就被使用在qHD/HD720高畫質LCD驅動IC、電源管理IC、光感測IC、加速度計及陀螺 儀等微機電元件、以及照相模組採用的CMOS影像感測器上。一萬次以上重複讀寫元件製程NeoFlash則應用在觸控IC，至於十萬次以上重複讀寫元件製 程NeoEE則應用在電源管理IC及行動付款NFC晶片中。
事實上，包括蘋果、三星、宏達電、摩托等手機廠採用的晶片，如高通基頻晶片、德 儀及美信（Maxim）的電源管理IC、瑞薩的LCD驅動IC、豪威（OmniVision）的CMOS感測器等，都使用到力旺的矽智財製程，所以力旺去 年已間接打入一線手機大廠供應鏈中。今年低價智慧型手機將成主流，力旺的矽智財也被普遍採用，力旺指出，智慧型手機銷售成績愈好，對力旺的授權金認列也會 愈多。
法人表示，智慧型手機2011年全球大熱賣，今年在中國電信業者的力拱下，低價智慧型手機出貨可望放量，力旺去年底完成業務轉型，智 慧型手機晶片矽智財授權平台佈局完成，隨著授權的智慧型手機晶片在今年開始大量出貨，力旺的授權金收入可望逐季增加，今年第1季的營收就會高於去年第4 季，全年每股淨利將上看4元。(新聞來源：工商時報─記者涂志豪／台北報導)
20111215 力旺 (3529) ：IDM大廠走向輕晶圓廠方向，今年完成的40/45奈米及28奈米晶片，將於2012年開始擴大委外代工，力 旺IP已打入IDM廠及IC設計廠的ARM架構應用處理器、3G/4G基頻晶片、近場無線通訊(NFC)及整合型WiFi晶片等應用端，明年開始陸續認列 營收，只要台積電及GF 等晶圓代工廠45/40奈米及28奈米接單愈大，力旺受惠也會愈大。支撐：69，壓力：77。(大昌投顧)
 

2012年財富大翻身之計

2012年財富大翻身之計

( 2011/12/28 12:24 林奇芬 )

2011年在萬眾期待中開始，卻在天災人禍中落幕，2012年在劫後餘生中展開，期待能否極泰來，走出漸入佳境的一年。

今年即將進入倒數計時了，檢視今年的理財成果，你滿意嗎?展望新的一年，你又該如何行動呢?

雖然紐約大學教授人稱末日博士魯比尼，在2011年6月就提出對全球經濟的警告，但當時他預言的「超完美風暴」時間將發生在2013年，沒想到2011年中就提前引爆，從美國信用評等負向到歐債危機一波接一波，讓全球金融市場震盪慘烈。近期，在歐洲政府一連串債務協商討論下，情況似乎有所進展，但魯比尼又再度提出警訊，他呼籲目前全球的政策制定者，不可以再以拖延解決問題，否則將發生貿易與貨幣戰爭，而且時間可能就發生在2012年。

魯比尼提出的歐、美、中，三大病灶未解決，其實，投資市場已經有相當程度的反應了這個擔憂。目前歐元區國家已經表態將力促控制赤字預算、同時提撥1500億歐元資金給IMF，協助後續融資需求。此外歐洲央行與全球共六大央行，也提供了相當大的資金流動性，這些措施目前已發揮部分效果，讓西班牙與義大利公債短天期籌資成本降低。

然而，2012年2月起，歐元區還將面臨另一波發債高峰期，此將是另一次壓力測試，如果能順利過關，歐債金融面的危機應可慢慢降低。只是，後續歐元區經濟疲弱的問題，應該難以避免。例如義大利、西班牙2011年第三季已經出現近零成長的現象，預估明年也不樂觀，而德國央行業預估德國2012 年GDP成長僅0.6%。

美國方面則卡在刪減赤字與振興經濟方案，二黨藉此進行角力戰，但這屬美國內政問題，在救經濟的前提下，最終一定會有解決方案，特別是美國今年是大選年，執政黨當然要全力做多。而最近美國公布的經濟數據頻報佳音，包括領先指標連續7個月上升，房地產銷售也略見回溫，失業率也略微下滑，雖然整體經濟還未見強勁復甦，但至少看到止跌回穩的現象。

另外，中國宏觀調控緊踩剎車，終於把過熱的房市給降溫了，未來的一年，即使出口市場未能盡如人意，但在通膨率得以控制下，中國將可以推動更多內需方案，目前各界預估，中國明年經濟成長率仍可能有8%以上的水準。

根據各大經濟研究機構預估，普遍都對2012年下半年的看法比較樂觀，上半年則仍存在不少變數。如果下半年可望盼得春暖花開，則上半年應該是寒冬末期，也就是最佳的投資布局點。掌握2012年上半年逢低買進的機會，應該有機會在下半年歡慶春來了。

未來要觀察台股底部，有幾個訊號值得注意。首先是領先指標能否回升，目前領先指標仍持續下滑，若能看到領先指標連續三個月上升，則復甦的訊號會更明確。目前經建會最新公布的11月數據，台灣景氣燈號仍在黃藍燈，領先指標仍微幅下跌，因此，景氣還未落底。其次是資金面的反轉訊號，目前活期資金M1B的成長率持續下滑，已經低於定期資金M2的成長率，資金持續退潮，必須等到M1B成長率突破M2時，對於股市的資金活水才有幫助。而央行公布的11 月數據也顯示，連續二個月 M1B低於M2，資金面仍不利。

在全球頻傳災難中，受財政赤字與金融衝擊最小的新興市場，在這一波股市卻是領先修正，中國自2009年8月見高點，印度與巴西分別在2010年10月見高點。原先新興市場最擔憂的通膨壓力，目前已經明顯舒緩，巴西也已率先降息。因此，除了先避開受歐元區衝擊大的新興東歐外，拉丁美洲與新興亞洲都可以開始逢低布局，上半年先以定時定額試水溫，之後再看情勢發展決定是否加碼。

2012的上半年，投資市場變數很多，經濟情勢也不太讓人開心，但是投資人卻可以開始逐步布局，不要錯過了這一次財富大翻身的機會。

(以上純屬個人看法，不作為投資建議，投資人要自行判斷投資風險)

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央行3大貨幣指標 同步下滑

• 2011-12-27 02:04
• 工商時報
• 【記者藍鈞達／台北報導】

    　中央銀行昨（26）日公布11月金融情況，反映市場資金供需的貨幣總計數M2和M1B年增率，及代表銀行資金水位的日平均準備貨幣年增率「三降」，顯示市場資金供需似有轉緊趨勢，恐不利股市資金動能及國內投資。
    　央行官員對此指出，先前股市較差影響國人資金配置和流向，準備貨幣日平均數減少，則是因金融機構存放央行準備金減少，央行並未緊縮貨幣數量，主要是民間資金需求減少，才讓相關數據趨緊。
    　11月代表股市資金動能的M1B年增率，連續第5個月下滑至4.22％，創近33個月新低；代表整體資金情況的廣義貨幣總計數M2年增率也下滑至5.07％。至於日平均準備貨幣年增率則由6.89％降至6.74％。
    　針對10月M2和M1B「死亡交叉」後，M1B年增率持續下滑，和M2之間差距擴大至0.85個百分點，央行經研處副處長陳一端表示，11月開始股市其實沒有那麼差，「市場資金是充裕的」。
    　她強調，M2餘額有32兆元、M1B也超過11兆元，台股資金動能非常充沛。陳一端解釋，M1B和M2年增率反映國人資金配置，先前因為股市不好，M1B成長較慢，導致年增率下滑，才會形成死亡交叉，但只要股市好轉，M1B的反彈也會比較快。
    　至於是否可能因應景氣狀況調整M2目標區，陳一端表示，還是要看資金情況是否能因應經濟成長需求，這將在本周四（29日）央行理監事會充分討論。
    　代表散戶指標的證券劃撥餘額11月也出現驟減現象，降至1.21兆元，月減726億元，創去年5月以來最大減額；外資動向方面，外國人新台幣存款單月減少81億元，11月底餘額為2,467億元，金管會統計，外資11月淨匯出17.72億美元。
    　銀行主管認為，台股在國安基金啟動後，信心逐漸回升，加上景氣燈號已到藍燈，表示落底之時不遠，未來只需資金點火，台股應能穩健向上。
    　至於直接金融部分，央行統計，11月主要金融機構放款和投資年增率跌破7％，來到6.88％，創下今年新低，主要是銀行對政府和民間部門債權成長減緩，但對民間部門（個人和民營企業）放款單月更增加近千億元。
    　央行指出，以成本計價，11月底主要金融機構放款與投資月增率為0.39％，高於10月底；其中11月底主要金融機構放款金額為20.89兆元，較前一月增加400餘億元，較去年同期成長6.78％。
    　據了解，11月放款與投資年增率減緩，主要是銀行投資（即購買有價證券）轉緩，可能與股市波動有關。央行統計，11月主要金融機構證券投資餘額3.19兆元，年增率由前兩個月逾10％降至7.54％。