證所稅要一舉多贏 20120420

證所稅要一舉多贏 20120420
【社論】
　　行政院19日火速審查通過復徵證所稅方案。衡酌一周來股市的表現，不僅未重演24年前的噩夢，令股價無量下跌19天，若剔除歐美股市的不利影響，台股的表現在亞洲股市中也未見特別不尋常之處；這足以推證，台灣的股市、投資人以及主管機關的控制力都與24年前不可同日而語。過了最艱難的頭一關， 復徵證所稅應已站穩腳步，如果再順應市場實情，略加修正，稅改的第一面大纛，將可挺立不搖。
　　不過，許多證券界人士仍然憂心忡忡，認為情勢並不看好，堅持復徵證所稅可能引起弭天大禍，不但傷及證券業者，連企業融資、政府稅收乃至GDP都會受到拖累。仔細玩索，我們會發現業者論斷的根據是在股市交易量的萎縮。一周來，儘管股價並未過度動盪，交易量的確大不如前，長此以往，甚或每下愈況，則上述顧慮並非無的放矢。
　　交易量下滑，可能受到許多因素影響，諸如歐債危機再起，各國都深受衝擊。證所稅復徵當然脫不了干係，不過仍要分辨此屬短期還是長期現象。首先，只要證所稅復徵方案一日不定，股市就會深深籠罩在不確定性之中。最直接的來源，就是財政部的版本送進行政院，究竟會如何調整，這要待行政院版正式出爐方見分曉。隨之而來的，就會是立法院中朝野雙方的攻防。目前已經呈現的，是國民黨不分區立委曾巨威所提出的所謂「震撼版」，宣稱為追求真正的公平正義，要將財政部版的分離課稅改為直接併入所得稅累進課稅，稅率可能加倍。此案若通過，股市的衝擊之大，難以想像。
　　至於其餘的執政黨立委，為了爭取選民認同，可能對行政院版提出修正，修正的方向一般認為會較為務實，這雖有利於股市及投資人，但也是一個重要的不確定性來源，許多投資者也會等待最後結果確定，再決定是否重返股市。因此，在這段期間股市交易量下滑自屬必然，一旦立院通過最後版本，不確定性煙消雲散，交易量當應聲回升，並無必要強予過度解讀。
　　除去這樣的短期因素，股市交易量也可能受某些長期因素的影響，其中最重要的就是預期成本效益的變化。此次財政部版草案堅守一個原則，就是稅收不可減少，因此對於下修證交稅稅率以換取投資人對證所稅的支持，始終不稍退讓，於是對投資人而言，復徵證所稅之後，對預期收益確定會降低，投資意願當然折損。財政部宣布證券交易所得的計算方式時，明言證交稅可當作費用扣除。這固然適用於超過300萬門檻的大戶，對於發生虧損者，劉憶如部長亦慷慨允諾可讓他們掛號於其後三年扣抵，則其證交稅自應一體看待為可扣除的費用。如果投資人都十分理性，將全體要求扣除，則復徵證所稅收不到幾百億，但高逾千億的證交稅將可能流失，這才真叫「賠了夫人又折兵」。
　　為今之計，財政部要趕緊在政院版中將此徹底去除，但為表達善意與歉意，可斟酌調降證交稅千分之一到1.5。與此同時，原草案中規定持有五年以上方視為長期投資，給予減半申報優惠，雖然行政院審查修正為三年，這仍與一般先進國家以持有一至二年為準的通例大相逕庭，應該務實地降為一年。如果完成這兩項修正，不僅執政黨立委難有異議，股市投資人的預期收益不減反增， 股市交易成本降低也有活絡股市的作用。
　　我們所期盼的，是行政院從善如流，儘早進行合理的修正，從速送進立院，執政黨立委就上述修正方向務實的討論之後形成妥適法案儘快三讀通過，則上述短期、長期的不確定因素即可早日釐清，而股市投資人也不再懼怕遭受過度的損失，股市再度欣欣向榮，我們真正穩步踏上稅改的大道，一舉多贏。
【2012-04-21/經濟日報/A2版/投資大勢】